美国，这次闹大了

经济问题都是周期问题，这是大家都信以为真的道理，但是真的是这样吗？周期背后也许还有更深层次，更残酷的真相。是什么？答案是，分配、再分配的规则问题。近期，美国劳工统计局公布的数据显示，2026 年 1 月美国的消费者价格指数（CPI）同比上涨 2.4%，低于预期的 2.5% 和前值的 2.7%。表面上看，通胀似乎有所缓解。对于许多人来说，这似乎是一个好消息，因为这意味着美国居民的消费成本可能开始降低。数据一出，市场的反应也很强烈。交易员们纷纷上调了美联储降息的预期，甚至预计到 6 月时，美联储降息的概率达到 83%。既然如此，2 月 12 号，2 月 13 号的美股市场为什么不涨反跌呢？深入分析后，就会发现，数据背后并不简单。美国 CPI 整体数据确实是低于市场预期，通胀也确实是有所缓解。但是，如果看一下核心 CPI，去除食品和能源的部分，它同比增长 2.5%，与前值的 2.6% 几乎持平。问题就出现在这里。因为，这意味着，尽管油价、服装和休闲商品的价格下降，但是服务类的通胀仍然顽固，尤其是和富人相关的服务，比如住房租金、机票和其他高端服务，仍然具有粘性。什么意思呢？2020 年口罩以来，五六年的时间过去了，美国的富人依然在通胀，而中产和普通民众则持续在通缩。就是美国的经济结构越来越不稳定了，美国华尔街开始担心 AI 叙事泡沫破裂后的金融危机了。美国华尔街也许是通过，" 反映全美民众状况的 CPI、反映美国富人状况的核心 CPI 数据 "，叠加其它统计数据，看到了一些危险信号。经济的 K 型分化。据世界银行统计，1974 年美国的基尼系数为 0.353，到 2019 年已升至 0.415，超过贫富差距过大（大于 0.4）的警戒水平。收入和财富，两极分化程度逐年加深。美国国会预算办公室数据，2019 年，美国前 1% 的收入占总收入的 21%，而底部 50% 的收入合计仅占总收入的 12%。也就是说，美国最富有的 1% 已经占据了超过五分之一的社会总收入。而底部 50% 人群加起来的总收入，远远不及这 1% 的富人。富的愈富，贫的愈贫。而这种分化，直接导致了美国经济的结构性不平衡。这就使得美国总是每隔几年就会发生一次小的经济危机，每隔 10~20 年就会发生一次大的经济危机。这看似是经济周期带来的自然规律，但是这绝非简单的周期性现象。而是 " 分配失衡 " 打开的潘多拉魔盒。换句话说，所谓的经济危机根源不在于生产过剩，而在于财富的过度集中导致的购买力极度失衡。历史告诉我们，经济危机往往发生在财富高度集中之后。数据如下，1929 年的大萧条之前，美国收入最高的 1% 群体占据了接近四分之一的社会收入。2008 年金融危机之前，美国中位数家庭的收入停滞不前，债务水平却不断上升。可以看到，每一次重大的经济危机前，财富的集中程度的斜率都是非常陡峭，有一个快速的集中。为什么，财富的集中会带来危机？关键在于，经济需要一个缓冲垫，而这个缓冲垫就是庞大的中产阶层。当收入结构呈现 " 橄榄型 " 时，消费相对稳定。但一旦收入结构变为 " 哑铃型 " 即两头大、中间薄，经济的波动就会被放大。富裕阶层不会因为收入太高，而再去多购买十套房子；而普通阶层即便需求再强烈，也很难担负起一套房子。更为关键的是，庞大的中产一旦被挤压，甚至返贫。那么，整个经济的消费能力将迅速下滑，需求也随之塌陷，造成所谓的 " 产能过剩 "。这个角度来看，经济危机问题的根源并非生产过剩，而是购买力的严重不足。当下，全球经济结构的数据，又是怎么样的？答案是，在进一步分化。2023 年 Credit Suisse 发布的全球财富报告，全球最富有的 1% 人口拥有超过 50% 的全球财富，而美国的财富集中程度在全球范围内排名靠前。2026 年环球网报道，马斯克等前 12 位富豪的资产总和超过了全球最底层 50% 人口的 40 亿人。不过，全球每四个人中仍有一人在挨饿。美联储也发出惊呼，美国贫富差距创下了 36 年的新高。但是，事实上的分化可能远比这个数据更惊人，而且也已经开始体现在美国的日常生活中，下一次危机随时可能爆发。美国达美航空在 2025 年的高端舱位销售额，历史上首次超过了经济舱。数据如下，达美航空经济舱机票销售额（即最便宜的舱位）同比下降 7%；而高端舱位机票的销售额（即商务舱与头等舱）同比增长 9%。达美航空的数据精准地揭示了，美国当下经济深度分化的态势，富裕阶层更加愿意消费，而普通大众则更加谨慎。这背后的原因是什么？中产消失了。会有什么样的结果？经济的结构不稳，危机随时可能来袭。过去几十年，美国的劳动报酬占 GDP 的比重逐渐下降，而企业利润占比却不断上升。根据 OECD 的数据，美国的劳动报酬占 GDP 的比重从 2000 年的 58.3% 下降到 2020 年的 51.7%，而企业的利润占比则呈现上升趋势。这意味着，财富正在流向有资产的人。比如马斯克靠着特斯拉、SpaceX 市值的上涨，成为世界首富。而单纯地依赖劳动收入的中产，及普通人群的实际现金流正在变得更加紧张。数据显示，美国的教育、医疗、住房成本分别在 2015 至 2021 年间上涨了 12%、20% 和 15%，而中产阶级的收入增长仅为 8%。这种收入增长的停滞和生活成本的上升，直接导致了中产阶级的实际购买力下降。中产开始返贫，贫富开始加剧，经济的稳定性开始被打破，需求不足，经济爆发危机。这样的事情周而复始地发生。很多人将其解释为市场规律，但问题是，这种规律是谁制定的？危机前财富集中到了什么程度？危机后谁的资产又在扩张？而所谓的解决方案，到底是在改善分配，还是在稳固既有结构？而弄清楚了这个，也许就明白了答案。就会看清美国 CPI 和核心 CPI 数据背后的真相，理解经济危机的本质。危机，从来不是商品卖不出去，而是越来越多的人买不起。风险，也从来不是生产过剩，而是分配失衡，结构失稳。

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