暴跌900%，按摩第一股炸雷了

一群城商行黑马，开始秀财报百亿航天牛股，" 霸总 " 家族先拿走 28 亿来源丨投资家临近马年春节，资本市场波诡云谲。大盘一天一行情。没有 IPO 的公司，边讲故事，边拼命上市。但也有上市公司，故事越讲越崩，搞出一地鸡毛。2026 年，昔日风风火火、被资本追捧的国产智能按摩仪 " 鼻祖 "、" 按摩一哥 " 倍轻松因实控人再度被立案震动一二级市场。根据倍轻松公告，" 公司实控人（创始人）马学军近日收到监管《立案告知书》，涉嫌操纵证券市场。根据法律法规，证监会决定对其立案。"倍轻松创始人再度被立案，一石激起千层浪。" 他是资本市场罕见一个多月被立案两次的实控人。"2025 年 12 月 25 日，马学军因涉嫌信披违法违规被立案。想不到，他竟然 " 梅开二度 " 继续忽悠，却没能逃过监管慧眼。有趣的是，马学军多次表示，" 用户体验至上 "。可他反手涉嫌操纵证券市场，把支持倍轻松的用户、股民坑惨了。作为一家明星公司，倍轻松曾在创投圈格外耀眼。拿到过深创投、世纪长河集团、丹麓资本、康成亨投资等一批知名 VC/PE、产业资本融资。还请来过明星艺人、运动员 " 顶流 " 肖战、易烊千玺、孙颖莎代言。马学军更是风头无二。他是较早把按摩智能化的商业 " 奇才 "、" 营销大师 " 之一。他凭借 " 一己之力 " 把按摩仪炒热，炒到了技术至上的科创板。2021 年，倍轻松以 " 智能按摩第一股 " 身份登陆 A 股，科创板 " 按摩第一股 " 开创 " 按摩题材 " 市值一度达到 105 亿元。可惜好景不长，马学军多次减持套现，又用 " 员工借款 " 等方式悄悄占用了公司约 8000 万元资金，导致股价巨震，市值从 105 亿元巅峰跌到 19 亿元，超 85 亿元灰飞烟灭。马学军的 " 骚操作 " 在财报上露出马脚，公司 2024 年业绩稳定，但 2025 年突然暴跌了 900%。股价、业绩共振，" 智能按摩第一股 " 跌落神坛。马学军势必将为他的所作所为付出惨痛代价。1倍轻松，现在的日子 " 一点儿不轻松 "。它们在 2026开年炸出了资本市场第一颗大雷。 准确说，2025年资本市场最后一颗大雷还是它们炸的。当年，惊诧资本市场的 " 按摩题材 " 也是它们整出来的。把 " 一惊一乍（炸）" 发挥的淋漓尽致。倍轻松创始人马学军未出事前，在一二级市场挺高光，媒体经常把他描述成商业 " 奇才 "，智能按摩界的 " 开山祖师 "。他的经历同样被 " 塑造 " 的很 " 传奇 "。他是国内少有，销售员一路干营销，并跨界智能科技，把按摩故事讲到A股科创板的狠人。马学军在创投圈很高调，他整出了一连串的 " 创业哲学 "。比如他明明是个卖智能按摩仪的，却想帮用户实现 " 身、心、灵的净化升华 "。" 身、心、灵的净化升华 " 这句话，像极了电影《周处除三害》里的 " 尊者 " 语录。当然，马学军的 " 净化升华 " 只是一种营销手段，他觉得自己的智能按摩仪是现代人的健康守护者。实际上，2000 年成立倍轻松，是马学军人生的重要转折点。他始料未及的是，2025年起，他的人生多次转折。在相关公开资料记载中，马学军没正经上过学，这成了他的 " 传奇 " 支点。早期，马学军是山东聊城的一位农药推销员，卖农药不赚钱，他就去大城市谋发展。90 年代，20 岁的马学军 " 斗志昂扬 "，他放弃了身边的一切，一心到北京闯天下。他的想法是，在北京找到个好工作就出人头地了，他用卖农药积累的口才，转行入职凯宾斯基酒店。为何不卖农药要去酒店呢？一位北京媒体人老前辈曾说，90 年代，无数北漂人的梦想是变成 " 李春平 "。李春平是轰动中国的 " 北京首富 "，他在酒店邂逅富豪妻子改变了一生。去酒店碰运气，万一要成功了呢？马学军是否在追随李春平的脚步是个谜，但他很快厌倦了酒店工作，转去中国台湾富豪食品有限公司做销售。在这里，他大显身手 " 业绩出色 "，销售员摸爬滚打做到主管。90 年代中期，马学军不安分了，他南下闯荡，爱上按摩行业。2在深圳，马学军很快乐。他发现按摩是个很难 " 标准化 " 的行业。如果能搞出一种设备替代人工，就发财了。1996 年，马学军遇到一位志同道合，对按摩 " 标准化 " 感兴趣的合伙人。二人在深圳共同成立倍轻松保健用品实业有限公司。常年做销售，马学军积累了丰富的人脉资源，他找到了一款进口按摩产品，引入深圳，顺利赚取人生第一桶金。代理的特点是，生意不错，赚的不多。为了赚取更多钱，马学军想到了自研按摩产品。他虽然对技术一窍不通，但对人性了如指掌。2000 年，深圳大力推动高新技术产业，提出将科技作为增长的主要驱动力。这段时间，华为、中兴通讯等高科技公司迅速生长，人们向往美好生活，刺激出了新一轮消费需求。尤其是对消费电子的需求。大名鼎鼎的深圳华强北便是在该阶段逐渐爆发。MP3 播放器、数码相机、耳机是深圳人的 " 紧俏货 "。按摩产品那就更稀罕了，是有钱人的身份象征。马学军挺大胆，他不知道哪里借鉴了一套思路结合出新型产品理念，" 智能便携按摩仪 "。那个时期，全球对智能的理解仅限雏形。智能活在人们的科幻记忆里，马学军就琢磨自主研发智能按摩仪了，于是他创办了如今的倍轻松。马学军起名挺有水平 " 好记，轻松 "。他要打破人工按摩的行业现状，用一款小巧 " 智能 " 的产品，建起一个全新的按摩产业链。这时候，马学军是有梦想的。为梦想尽快落地，他火速自研了一款眼部按摩仪。定位，" 每天忙碌读书、用眼疲劳的学生和白领 "。马学军的思路很清晰，" 家长愿意给孩子花钱，白领有钱。" 情感共鸣，是他初干销售时就刻骨铭心的经验技巧，眼部按摩仪风靡深圳。 眼部按摩仪火了，马学军烦了。他的产品快速被同行复制，他忽然想到一个问题，" 品牌是核心 "。直到今天，" 消费品的核心依然是品牌，消费者能记住的只有品牌。"2010 年，折腾了十年的马学军切换思维。他总结，过去积累的最核心优势是，营销。他的成长是一本 " 营销日记 "。技术或许是公司的强项，不是他的强项。他要尽最大可能发挥营销天赋。3消费电子注重营销不能算错。营销对应着市场，市场对应着规模，规模对应着资本。2010 年，互联网行业不发达，没抖音、小红书，营销偏向线下。马学军找大型峰会赞助，传递健康生活方式。营销方面，他有着新见解，" 传统电视广告太生硬（太费钱）"，按摩是种 " 动态体验 "，必须让消费者感到舒适。同年，倍轻松入驻上海世博会，一战成名。这一战，倍轻松赢在了海外。没准是同行复制能力让他担忧，他选择一部分业务 " 出海 "，先进军日韩，再杀入欧美。有一说一，这步棋走出了高度。马学军 " 出海 " 日韩，考虑了两大要点。一是，当时日韩消费理念较为 " 超前 "，对新兴事物接受度快，且呈现高消费特征。二是，抓住消费形态。用海外流行产品反补国内消费者对 " 外国货 " 愿意花钱买单的心理。可谓 " 一箭多雕 "。另一雕是，资本很青睐倍轻松的战略意识。" 有远见，懂概念。"倍轻松的健康生活方式与资本对全球新消费趋势的关注点重叠。其天然踩到了智能科技、新消费、大健康三大风口。用一位网红汽车创始人的话说，" 站在风口上，猪都能飞起来。"这句话带有调侃，也很直接。" 风口对了，轻松赚钱。"2016 年之后，倍轻松已是中国乃至全球的智能按摩仪明星公司。阿里巴巴创始人马云那段精彩绝伦的 " 五新（新零售、新制造、新金融、新技术、新能源）" 演讲，彻底点燃了资本爆炒热情。倍轻松 " 轻松 " 的拿到了知名 VC/PE、产业资本融资。公司请了肖战、易烊千玺、孙颖莎等 " 顶流 " 明星艺人代言。马学军不得了，他化身 " 营销大师 "、" 心理学家 "，给产品注入了 " 情感 "。就像前文那句，" 身、心、灵的净化升华 "。一般人也不会这么说。2020 年，全球 " 黑天鹅 " 袭来，健康生活方式升温，与健康关联的按摩仪被推到新高度，智能科技、硬科技。2021 年，本质是消费品的倍轻松跟着其它半导体公司、高端制造公司一起去了科创板，变身大热门。股民疯了、媒体疯了，公司是 " 按摩一哥 "、" 智能按摩第一股 "，马学军是 " 智能按摩第一人 "，按摩界的商业 " 奇才 "。倍轻松市值水涨船高达到 105 亿元。他为用户、股民 " 明修栈道 "，他玩起 " 暗度陈仓 "。公司上市的2021年，他就偷偷用 " 员工借款 " 占用资金。 后台占用，前台减持。他是一刻也不闲着。在马学军被立案前，他通过减持股份套现近 1 亿元，" 员工借款 " 等方式累计占用约 8000 万元。2024 年，倍轻松营收 10.85 亿元，净利润 1025.32 万元。一个消费品公司，营收10个亿，净赚 1000万，不禁令人思考，钱去哪了？ 财报上说，有 5.44 亿元花到营销上，包括请明星、职工薪酬、门店租金等。销售出身的马学军看重销售，扩大了销售团队规模和激励支出。用心钻研技术不如用心 " 讲个好故事 "。2025 年底，马学军东窗事发被立案，倍轻松市值一落千丈。而他 2025 年仍在给外界 " 洗脑 "。他围绕企业战略转型、健康管理创新与全球化布局，发表了多场具有 " 前瞻性 " 的公开演讲。他提出，" 产品迭代应与客户共同成长 "、" 用户体验至上 "。要把他的 " 意识 " 带到印尼、越南，甚至全球。客户有没有成长不清楚，公司业绩大倒退。2025 年，倍轻松 1000 的净利润也没了，净亏损 8400 万元至 1.05 亿元，同比暴跌超 900%，股价狂跌又坑了股民。2026 年，更大的雷炸了。马学军再度被立案。倍轻松赶忙跟老板 " 划清界限 "，寻找新出路。" 智能按摩第一人 " 最终留给资本市场一地鸡毛。

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